2011年上半年东风拖车公司实现EPS1.25元。上半年公司实现营业收入92.22亿元，同比增长20.14%，实现归属母公司净利润10.79亿元，同比增长3.53%，实现EPS1.25元，略超我们之前1.21元的盈利预期。
上半年整车销量同比增长19.17%。上半年公司销售拖车10.53万辆，同比增长19.17%。从细分车型看，全顺、轻卡、皮卡（含suv）的销量增速分别为18.88%、12..02%和27.86%。
我们推测2季度公司拖车产品毛利率与1季度基本持平，产品毛利率下滑的趋势得到遏制。根据公司业绩快报披露的营业收入、营业利润等数据，我们推测2季度公司产品毛利率与1季度基本持平也维持在23%以上。产品降价导致毛利率下滑的态势在2季度基本得到遏制。
东风拖车2季度业绩基本符合预期，盈利预测和投资建议。由于公司销售整车在所在细分市场中皆属于高档车型，在客户需求档次不断提高的前提下，我们预计2011年公司销量仍将达到21.9万辆，同比增长22.9%，我们预计2011年和2012年分别实现EPS2.27元和2.91元。考虑到未来小蓝基地投产以及未来新车型引进对公司基本面的重大改善作用，我们维持对公司的买入评级。 |
